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Jul 15, 2023

Die Bank of England könnte das Tempo der britischen Zinserhöhungen verlangsamen

(Bloomberg) – Die Bank of England wird die Zinssätze am Donnerstag wahrscheinlich erneut anheben, aber eine Verlangsamung des Inflationstempos könnte den politischen Entscheidungsträgern Spielraum für eine Reduzierung des Umfangs der Zinserhöhungen geben. Meist gelesen

(Bloomberg) – Die Bank of England wird die Zinssätze am Donnerstag wahrscheinlich erneut anheben, aber eine Verlangsamung des Inflationstempos könnte den politischen Entscheidungsträgern Spielraum für eine Reduzierung des Umfangs der Zinserhöhungen geben.

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Ökonomen und Investoren gehen davon aus, dass der Leitzins um mindestens einen Viertelpunkt auf 5,25 % steigen wird, wobei die Wahrscheinlichkeit einer größeren Erhöhung um einen halben Punkt groß ist, die dem Umfang der im Juni ergriffenen Maßnahmen entsprechen würde. Die Märkte rechnen nun damit, dass die Zinsen bis Ende dieses Jahres ihren Höchststand bei etwa 5,75 % erreichen werden, was deutlich unter den Erwartungen von vor einem Monat fast einen ganzen Prozentpunkt liegt.

Wichtigere Preis- und Lohndaten im Frühjahr weisen das Vereinigte Königreich als internationalen Ausreißer aus und lassen die Aussicht offen, dass die BOE die letzte große Zentralbank sein wird, die ihren Zinserhöhungszyklus abschließt. Dennoch zeigten die jüngsten Inflations- und Arbeitslosenzahlen, dass der Druck auf die Preise nachlässt, was dem neunköpfigen Ausschuss für Geldpolitik Spielraum geben könnte, von den aggressivsten Maßnahmen Abstand zu nehmen.

Die Entscheidung soll um 12 Uhr Londoner Zeit fallen, eine halbe Stunde später folgt eine Pressekonferenz unter der Leitung von Gouverneur Andrew Bailey. Folgendes ist bei der Entscheidung der BOE zu beachten:

Orientierungshilfe

Die BOE dürfte die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen offen lassen, da sie auf die Bestätigung wartet, dass sich die Inflation und der Arbeitsmarkt abgekühlt haben.

Ökonomen gehen davon aus, dass die Zentralbank ihre Leitlinien beibehalten wird, in denen sie warnt, dass weitere Straffungen erforderlich sein werden, „falls es Hinweise auf anhaltenderen Druck gibt“. Bei den vorangegangenen vier Sitzungen wurden dieselben Leitlinien verwendet, und ein schwächerer Inflationsdruck für Juni reicht möglicherweise nicht aus, um eine umfassende Verschiebung der Kommunikation auszulösen.

Die Berater von Finanzminister Jeremy Hunt sind besorgt über das Risiko, dass eine zu starke Straffung der Wirtschaft im Vorfeld der im nächsten Jahr erwarteten Wahlen schaden könnte. Premierminister Rishi Sunak sagte am Mittwoch, dass „die Menschen Licht am Ende des Tunnels“ in Bezug auf die Inflation sehen können.

Was Bloomberg Economics sagt ...

„Unser Basisszenario ist, dass die Zentralbank die Zinsen um 25 Basispunkte auf 5,25 % anheben wird, eine weitere Erhöhung um 50 Basispunkte kann jedoch nicht ausgeschlossen werden. Mit Blick auf die Zukunft gehen wir davon aus, dass der anhaltende Preisdruck im September und November zu weiteren Zinserhöhungen führen wird, so dass der Endzins bei 5,75 % liegt.“

–Dan Hanson und Ana Andrade, Bloomberg Economics. Klicken Sie für die VORSCHAU.

Geteilte Abstimmung

Der Verlust der Cheftaube der BOE, Silvana Tenreyro, könnte den MPC in eine aggressivere Richtung treiben. Sie wurde durch Megan Greene ersetzt, die von ihrer Tätigkeit als Chefökonomin am Kroll-Institut zu ihr kam und bereits erklärt hatte, dass sie in den letzten Monaten die Erhöhung unterstützt hätte, gegen die sich Tenreyro ausgesprochen hatte.

Bailey zeigte sich in seinen jüngsten Kommentaren unparteiisch und betonte sowohl die „inakzeptabel hohe“ Inflation als auch die Tatsache, dass die Zinserhöhungen ihre volle Wirkung erst noch zeigen müssen. Am restriktiven Ende des MPC dürfte Catherine Mann auf eine größere Erhöhung drängen.

„Eine Reaktion auf nur einen positiven Inflationsdruck mit einer Erhöhung um nur 25 Basispunkte würde wohl das Risiko bergen, dass der MPC gezwungen wäre, wieder zu Erhöhungen um 50 Basispunkte zurückzukehren“, sagte Anna Titareva, Ökonomin bei UBS.

Märkte

Die Anleger haben die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um einen halben Prozentpunkt etwa eins zu drei eingepreist, was darauf hindeutet, dass die Entscheidung einige Teilnehmer überraschen wird, unabhängig davon, was passiert.

Das Pfund ist seit der letzten Entscheidung gegenüber dem Dollar und dem Euro gestiegen, was die Erwartung widerspiegelt, dass die Zinserhöhungen den ganzen Sommer über fortgesetzt werden. Die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen liegen knapp unter ihrem höchsten Stand seit 2008. Eine Abschwächung der Prognosen könnte zu niedrigeren Marktzinsen führen, selbst wenn die BOE ihre Benchmark anhebt.

„Wir gehen davon aus, dass die BOE einen Großteil des Anstiegs der Marktzinserwartungen bestätigen wird, aber nicht alle, was einem endgültigen Zinssatz von etwa 5,5 % bis 5,75 % entspricht“, sagte Robert Wood, Chefökonom für Großbritannien bei der Bank of America.

Hypotheken

Die Sitzung am Donnerstag wird auch von Millionen Haushalten aufmerksam verfolgt, die noch immer nicht von höheren Hypothekenkosten betroffen sind. Höhere Zinssätze führen normalerweise zu höheren Hypothekenzinsen, aber in den letzten Wochen sind einige Preise für Hypotheken gesunken, da die Wetten auf Spitzenzinsen nachgelassen haben.

Ein Anstieg der Kreditkosten hat die Fähigkeit der Menschen, sich den Kauf oder die Aufwertung einer Immobilie zu leisten, erschwert, und die Immobilienpreise sinken nun so schnell wie seit mehr als einem Jahrzehnt nicht mehr. Weitere Erhöhungen der Kreditzinsen könnten den Einbruch verstärken.

Die Zinsen für einen zweijährigen Festvertrag stiegen nach der letzten BOE-Anhebung auf den höchsten Stand seit 15 Jahren, in der Erwartung, dass noch weitere hinzukommen. Aufgrund der besseren Inflationsaussichten haben die Kreditgeber jedoch begonnen, die Hypothekenzinsen erneut zu senken.

Prognosen

Die Mehrheit der von Bloomberg befragten Ökonomen geht davon aus, dass die BOE ihre Inflationsprognosen für 2023 erneut anheben wird, trotz des Hoffnungsschimmers, den die schwächer als erwartet ausgefallenen Konjunkturdaten im Juni bieten.

Die Gesamtinflation für Juni lag bei 7,9 %, wie von der BOE erwartet, aber ein angespannter Arbeitsmarkt bedeutet, dass die Inflation im Dienstleistungssektor – ein Maß für den inländischen Preisdruck – und das Lohnwachstum stärker ausfallen als erwartet. Ökonomen sagen, es sei eine Entscheidung, ob Sunak sein Versprechen einhält, die Inflation in diesem Jahr zu halbieren.

Um 14.00 Uhr wird die BOE Zahlen aus ihrer Panelumfrage unter Entscheidungsträgern veröffentlichen, in der die Inflationserwartungen der Führungskräfte von Unternehmen bewertet werden. Das könnte beeinflussen, wie das MPC über das Fortbestehen der Inflation denkt.

In Bezug auf das Wachstum geht Bloomberg Economics davon aus, dass die Bank of England „eine längere Phase der Stagnation“ prognostizieren wird, aber davor zurückschrecken wird, eine Rezession in ihre Prognose aufzunehmen.

Quantitative Verschärfung

Das MPC könnte auch Pläne ankündigen, den Abbau seiner Anleihenbilanz zu beschleunigen, die während mehr als einem Jahrzehnt der Konjunkturmaßnahmen im Rahmen des Programms zur quantitativen Lockerung angesammelt wurde.

Die BOE, die auf dem Höhepunkt des Programms ein Anleihenportfolio im Wert von 895 Milliarden Pfund (1,1 Billionen US-Dollar) aufbaute. Es verkauft nun die Schulden oder lässt Vermögenswerte in einem Tempo von 80 Milliarden Pfund pro Jahr fällig werden, was zu Verlusten führt, die das Finanzministerium finanzieren muss. Die BOE schätzt, dass das Programm den Steuerzahler mindestens 100 Milliarden Pfund kosten könnte.

Dave Ramsden, stellvertretender Gouverneur für Märkte und Banken, hat bereits angedeutet, dass die BOE das Tempo im zweiten Jahr wahrscheinlich erhöhen wird, nachdem sie zu dem Schluss gekommen ist, dass dies nur geringe Auswirkungen auf die Renditen von Staatsanleihen hatte.

Ökonomen gehen davon aus, dass dieser Betrag ab Oktober auf mindestens 90 Milliarden Pfund und möglicherweise sogar noch höher angehoben wird.

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